汽车零部件行业政策风险研究_汽车零部件行业政策风险

1.汽车零部件涨价潮正上演，或持续半年至一年时间

2.消费者无法自由移动，汽车行业将面临怎样的风险？

结论：汽车制动器（刹车片）属于汽车配件的一种，随着汽车拥有量的上升，其发展前景良好。

中国汽车工业当前从成长期逐步迈入成熟期。未来较长一段时间将进入自主品牌激烈竞争的分化时期，龙头依靠技术优势、强大的降价能力和广泛的市场基础将呈现强者恒强，处于竞争劣势的中小整车企业逐渐退出市场或被龙头吞并，传统汽车行业集中度提升，龙头企业受益；而另一方面，新能源汽车持续高速增长，电动化、智能化加速推进。

销量层面来看，汽车行业销量主要受到宏观经济以及刺激政策影响较为显著，目前来看尚未看到宏观经济数据企稳，同时叠加疫情对乘用车供需的影响，预计 2020 年下半年汽车销量将企稳，与去年同期相比呈持平态势，乘用车板块销量在中性设下约 11%的同比下滑，年销量达到 1917 万辆。商用车由于其具备周期性，预计今年维持-2%小幅度下滑，年销量达到 423 万辆，汽车板块整体同比下滑 9.2%，年销量 2340 万辆。

剔除政策性因素影响，中国汽车销量已经进入个位数增长的常态阶段，中国汽车工业从成长期进入成熟期，中国这一阶段大致对应美国 90 年代和日本 80 年代的汽车工业。参考美国这一阶段的自主厂商表现（龙头发生并购），中国未来较长一段时间将进入自主品牌激烈竞争的分化时期，国内整车龙头依靠技术优势、强大的降价能力和广泛的市场基础将呈现强者恒强，处于竞争劣势的中小整车企业逐渐退出市场或被龙头整车吞并，行业集中度提升，龙头企业受益。

明年我国将步入第14个五年规划。结合中国汽车产业发展阶段和全球汽车产业发展趋势，我们认为未来几年汽车零部件产业将围绕着四条主线发展：1）电动化与智能化；2）进口替代加速的优质零部件；3）行业龙头以及行业核心资产；4）汽车后市场。

主线一：“电动化+智能网联化”双轮驱动

出于对能源体系、工业发展等方面考量，2012 年定位于国家级战略的新能源汽车项目被推出，在长达 8 年的补贴政策、路权导向及基础设施建设的合力推动下，产业链由零发展雏形初显。而目前整个行业仍处成长初期，智能化、电动化趋势下汽车行业面临巨大的技术革新，带动产业链变革。

电动化与智能化的转型升级为国内厂商带来新机遇，原因有两点：一方面，对于新环节，国内外厂商处同一个水平线，是国内厂商最好的切入时机，相较于偏传统环节的国产替代路径更为容易；另一方面，行业从 0~1，赛道短期爆发性强，在足够大的市场规模下，能诞生多个大市值企业。

经梳理，电动车纯新增量环节集中在三电（电池、电机、电控）以及汽车电子、车联网领域，而底盘部分（传动、转向、制动等）存在由机械部件向电子部件升级的需求。此外，车身内外饰及底盘结构件作为汽车演变中技术升级较小的环节，仍存在以铝换钢的轻量化、智能化车灯等趋势性机会。且大部分新增量环节处产业成长初期。

主线二：进口替代加速，优质零部件稳健成长

全球整车厂盈利端承压，产业链向性价比更高的国内供应商转移。

低廉的人力成本，丰富的原材料供应下，国内零部件企业相较欧美发达国家具备天然的成本优势，在车灯、玻璃、客车这类非标汽车产品上体现尤为显著（非标产品需要更多人力支持），未来整车行业竞争仍将呈现加剧趋势，国内零部件企业有望携优势成本地位实现关键零部件的进口替代。

自主-合资-外资（全球），深度国产替代拉开序幕。从零部件替代类型来看，自主零部件企业的进口替代是从制动系统开始，逐渐传导到发动机、变速器等核心零部件总成。从零部件替代顺序来看，国内零部件厂商通常是从自主品牌开始，逐渐切入合资，最后配套外资或全球平台，这个阶段的替代驱动来源于 1）自主品牌车型销量占比提升；2）自主品牌零部件厂商通过技术引进与内生研发积极切入合资配套体系。

总体来看，2010-2015 年间，汽车零部件发生了全行业的进口替代（从 2010年的零部件全系列进口增速高于汽车销量增速，发展到 2015 年的零部件全系列进口增速低于汽车销量增速）。横向来看，2010-2015 年间，汽车零部件各类别中，发动机零部件增速降幅最大（-71%），其次是行驶系统（主要是轮胎和悬挂类，-68%）、再次是传动系统（变速器等，-67%）。纵向来看，制动系统零部件最早实现进口替代（2011-2012 年进口增速急剧下行），其次是发动机（2012年进口增速开始低于汽车增速），而以变速箱为代表的传动系统从 2015 年起进口增速才开始拉开与汽车增速的距离。

主线三：集中度提升，龙头企业优势愈发凸显

“处新产品周期+细分行业稳定+市占率可观”的赛道龙头具机遇

未来分化为主旋律，强者恒强。汽车行业兼备周期与成长双重属性，行业增量红利消失的大背景下，我们认为汽车行业结构性机会犹存：成长属性方面，深度挖掘由智能化、电动化、轻量化以及后市场带来行业革新机会，周期属性方面，仔细甄别部分子板块周期性轮动与复苏带来的机会；短期而言，增量红利消失使得行业分化显现（车型、国别品牌、厂商分化），未来随着销量增速进一步放缓，龙头份额将进一步提升，缺乏品牌效应和规模优势的中小企业在激烈竞争中将渐遭淘汰，强者恒强格局日益凸显。叠加政策大环境支持，未来行业分化是主旋律。我们提出零部件赛道三维筛选框架，基于起点（单车价值量）-持续时间（产品生命周期）-斜率（产品升级速度）三维体系评价细分零部件的市场空间，所有零部件均可以置于下方坐标轴进行赛道比较。

具备核心竞争力的赛道龙头优势凸显。新产品方面，整车厂新车周期与销量水平具较强的正向关联性，对于零部件厂商此种优质客户的深入绑定能缓释行业下行带来的业绩下滑影响，降低零部件企业盈利水平的周期性波动。技术方面，布局前瞻的公司有望在行业变革中提升自身议价能力，在细分行业中重塑竞争格局，收获中长期的增长。从市占率方面，占领市场的龙头有望受益于低端产能出清，份额扩张利好。

主线四：万亿级汽车存量市场，大幕徐启

汽车后市场是指汽车从汽车出售到报废的过程中，围绕汽车使用环节产生的一系列交易活动的总称，括维修保养、二手车交易、汽车金融等和停车、检测等衍生项目，在整个汽车产业链中占据重要位置。结合行业所处阶段特征，行业投资机会逐步从增量市场向存量市场过渡，随着保有量增长、车龄增加，政策法规逐渐完善，汽车的后市场需求逐步提升，汽车存量市场投资机会加大。

销售增长放缓，进入存量时代

在经过多年的井喷式增长之后，国内新车销量增速逐渐放缓，保有量依然保持中高速增长，国内汽车产业发展逐步从增量市场转变为存量市场。目前我国驾照持有人数达 3.42 亿人，保持中高速增长，保有量/驾照持有人数依然较低，保有量有进一步增长的空间。

随着国内新车销量增速放缓和汽车保有量稳健增加，中国汽车平均年龄有不断增长的趋势。2019 年，国内汽车平均年龄达 4.8 年，2022 年预计国内汽车平均年龄有望达到 5.3 年。在中国乘用车日趋老龄化的趋势下，车主对于维修和保养的需求也将日益增多。

停车与检测、维保、二手车及汽车金融四大市场机遇

停车与检测业务缺口巨大。汽车全生命周期下，存在检测和停车等巨大需求。其中目前国内检测站服务行业市场空间为 678 亿/年，利润为 204 亿/年；检测设备行业国内市场空间 70+亿；机械式停车设备市场空间近 200 亿，同时目前我国停车位配比只有 1:0.5-1:0.8，和国际 1:1.3 相比我国停车位比例严重偏低，设备和服务均存在巨大缺口。

中国汽车维保市场：保持中高速增长，互联网汽配平台涌现。在我国汽车保有量持续稳定增长且汽车平均年龄不断提高的背景下中国汽车后市场养护行业的市场规模一直在保持中高速增长，2019 年市场规模近万亿元，其中高频次高价值量单品如轮胎和蓄电池存量市场需求分别达 1700 亿和 200+亿。随着汽车后市场的发展深化，众多不同类型的互联网平台涌现，其中包括两类：一是面向终端用车消费者的 B2C 平台，二是针对后市场配件及服务供应商的 B2B 平台。

中国二手车市场：汽车保有量不断上升，产业链日渐完善。随着汽车存量规模持续增长，我国二手车交易量逐年攀升，2019 年达 1492 万辆，同比增长 8%，二手车交易额达 9357 亿元，同比增加 9%。大数据与互联网金融的创新发展促进了二手车行业产业链的完善，互联网公司的加入使二手车交易更加便利，线上渠道与线下渠道融合助力中国二手车市场的进一步发展。

中国汽车金融市场：发展潜力巨大，信用体系和政策助力发展。2018 年我国汽车金融渗透率 48%，与美国 81%渗透率存在较大差距，我国汽车金融市场具有巨大的发展潜力。信用体系和国家法律法规的不断完善助力中国汽车金融市场的进一步发展。2014-2017 年受汽车金融市场规模整体上升的趋势影响（汽车信贷规模增长迅速，2017 年达到 12000 亿元，相比 2001 年的 436 亿元增长了27.5 倍，年均复合增速达 23%。尤其是 2001-2003 增长迅速，除去 2004-2006年的负增长外，2007 年起增长速度快，2012 年达到同比增速 70%。），不良汽车率保持稳定，我国汽车信贷的信用体系日趋成熟，良好的信用体系助力中国汽车金融市场的进一步发展。

汽车零部件产业依然面临着以下风险：

第一，弱市下汽车行业对政策依赖度较高，行业销量的回升幅度大概率取决于政策力度，提示政策不达预期，汽车行业销量不达预期风险。

第二，新能源汽车产销量对补贴政策较为敏感，政策波动可能使得销量大幅低于预期。

第三，车市持续低迷影响下，车企将部分压力传导至零部件厂商，带来供应链压价超预期、订单分散等现象，将影响盈利端。

汽车零部件涨价潮正上演，或持续半年至一年时间

”又一家汽车零部件企业倒下。”近期不止一次出现相关报道,令人感到“心有戚戚焉,然心戚戚矣”。继上月刹车部件企业信义集团“被破产”之后,近日有消息称汽车零部件供应商国威科技因资金链问题已破产“倒下”。虽然其是否真的“倒下”各方说法不一,但一再出现汽车零部件企业“倒下”却发人深思。

“在车市持续下滑的大背景下,国内汽车零部件行业出现‘洗牌’趋势已是不争的事实。”汽车行业分析师钟师在接受记者访时表示,一些零部件企业在当前挑战增多的市场竞争环境下,如果不能尽快克服自身短板主动向上,则很容易被淘汰。

从近期传出的消息看,“倒下”的汽车零部件企业也是情况各异。今年5月底,安徽栋霖电气有限公司由于经营极度困难,宣告停产。这家成立不到四年的零部件企业,曾经是集新能源汽车电驱动系统总成研发、设计、制造、销售及服务为一体的企业。

今年7月,网传信义集团“破产”。经本报记者调查核实,其实该企业只是“破产重整”,与真正的“破产清算”完全不是事。信义集团是以刹车片、刹车盘和制动器总成为主导产品的国家级重点高新技术企业,也是中国汽车零部件百强企业。

“在汽车零部件行业,近来无论是破产重整的企业,还是濒临破产的企业,都存在着一些经营不善的问题。”一位不愿透露姓名的业内人士向本报记者介绍,一些遭遇困境的汽车零部件企业普遍存在的短板和“症结”主要有,一是资金管理不善,盲目投资;二是为整车企业配套的回款不及时,加重自身经营负担;三是面对市场风险,缺乏应对措施。

消费者无法自由移动，汽车行业将面临怎样的风险？

当前，汽车零部件涨价潮已上演，基于各种原因，或持续半年至一年时间。

汽车零部件迎涨价潮

海外疫情持续蔓延，汽车供应链上的企业大范围停工，产能下降，很多关键原材料及零部件供需失衡，一批零部件企业因此上调产品售价。

近期，有主机厂向盖世汽车透露，公司近期遇到了零部件涨价现象，主要原因在于主机厂产量减少，另外由于疫情造成的影响，进口件有运费增加方面的诉求，“涨幅在1%-3%左右，因零件而异”。

据盖世汽车了解，轮胎、电子元器件等领域多家企业已相继宣布零部件涨价，涨幅最高达到2倍以上。

轮胎领域，包括住友橡胶、米其林、固特异、倍耐力等在内的多个轮胎品牌已相继涨价。其中，住友橡胶自3月1日起将北美市场的轮胎价格上调5%；米其林自3月16日起在美国市场涨价7%，在加拿大市场涨价5%；固特异自4月1日起将北美市场乘用车轮胎的售价上调5%；倍耐力则于4月6日将美国轿车与轻型卡车轮胎的价格上调5%。

来源：倍耐力

电子元器件领域，由于日本和韩国承载了大量电子上游核心元器件及材料的生产，加之在此次疫情中两国受影响相对严重，相关元器件的供应受到明显影响并因此涨价。据相关数据，目前汽车用的MCU等电子元器件已经普遍涨价2-3成，有的甚至涨价了2倍以上。具体来看，3月底国内MLCC龙头国巨已经对渠道进行了一轮提价，国内被动元件龙头风华高科此前亦进行了提价。有分析机构预测，在电子元器件新一轮涨价潮中，MLCC、电阻、硅片、晶振、CCL、存储、面板、LED芯片等或无一幸免。

其他领域也有一些企业进行了产品售价的上调。例如某零部件公司，该公司主营产品汽车天窗导轨、挡风网边条、扶手、滚压件、铝/锌压铸件、行李架、防撞梁、电池箱、脚踏板、亮饰条等产品。据悉，该公司部分产品涨幅在1%左右，涨价主要是因为上游的原材料有上涨，运输成本也有提高，“公司主要原材料是铝锭，有涨价情况，涨幅在3%”。

此外据相关机构预测，一些进口比例较高的汽车零部件，包括变速箱、电喷系统、发动机、涡轮增压器等也可能因为供应紧张、原材料价格上涨而提价。

涨价潮或持续半年至一年时间

疫情导致供需缺口拉大，零部件涨价合乎逻辑。但从近期盖世汽车的相关访中可以发现，基于各种原因，这场涨价大戏不会持续太久。

首先，零部件涨价与海外疫情直接相关，当疫情结束，产能恢复，涨价潮大概率会退去。

一主机厂表示，零部件涨价主要集中在4月和5月集中爆发，大概会持续到过了疫情期，汽车行业复苏。另一主机厂则表示，零部件涨价会持续半年至一年时间。

零部件企业中，重庆莱特威汽车零部件有限公司（以下简称“莱特威”）表示，零部件涨价潮可能会持续一年左右，并且不会恢复到比疫情之前还低的水平；台州华联粉末冶金有限公司（以下简称“华联粉末冶金”）表示，零部件涨价还会持续半年至一年，应该不会恢复到比疫情之前还低的水平；艾福迈汽车系统(上海)有限公司（以下简称“艾福迈”）也认为，涨价潮会持续一年时间，但有可能一些公司为了生存和增加竞争力降低零部件价格，使之恢复到比疫情之前还低的水平；另一零部件公司则表示，不好肯定，主要看全球疫情的稳定情况。

其次，在汽车领域，“年降”已成惯例，多数主机厂每年都会要求零部件企业进行一定幅度的降价，零部件涨价概率本就较小，如今受疫情影响，主机厂业绩下滑，零部件企业涨价的可能性更低。

某主机厂表示，零部件涨价会导致主机厂经营困难，因为主机厂生存也很困难，主机厂又要加强质量控制成本，又要提升产能竞争力，付出的成本是肉眼可见的。

该主机厂直言，他们是不允许供应商涨价的，这一点供应商也清楚，但其会帮助受疫情影响的供应商一起想办法去解决问题，比如开展VAVE、替换二供方等，“我们一般不会因为零部件涨价而更换供应商，但如果碰到拿涨价威胁我们的供应商，我们是毫不留情的”。

此外，整体车市低迷，企业竞争因此加剧，为稳住订单，多数零部件企业对涨价表现得十分谨慎，甚至可能会选择降价。

在盖世汽车访到的多家汽车零部件企业中，有一半以上的企业并没有涨价，也并没有涨价的。其中包括主营催化剂、排气系统及消声器的企业，主营铝合金汽车零部件的企业，主营橡胶减震金属衬套、液压衬套、稳定杆衬套等产品的的企业，主营粉末冶金汽车零部件以及金属3D打印制品的企业，主营汽车轴类产品的企业等。

来源：日经新闻网站

德国汽车零部件供应商埃贝赫表示，零部件涨价不会持续太久，反而可能会出现降价，“一方面，汽车零部件行业在大环境的影响下，会进入萧条期，行业就业压力会随之增大，就业竞争增大，势必会导致成本的进一步压缩；另一方面，主机厂为了找回失去的业绩以及抢占市场，会将疫情影响的压力下放，势必会导致零部件降价；此外，疫情导致经济萧条，大众购买力疲软，整个行业的企业都可能面临降价”。

涨价潮带来的影响

汽车零部件涨价难免会对汽车行业产生影响。

于整体车市而言，疫情所导致的零部件短缺，已经使得整车生产节奏受到一定程度影响，如若零部件涨价，则可能会使得整车生产成本上升，甚至新车延迟上市，从而影响到整体车市的增长。

一零部件公司认为，零部件涨价会对中国车市产生比较大的影响，“本身车市大的环境不好，汽车销量上不去，导致整车价格下调，如果零部件供应链企业价格再上调，影响无疑会增大”。

一主机厂表示，主机厂的利润率降低，售后件的价格会有所上调，会降低市场消费活性，反过来影响车市汽车销量。

于车企和零部件企业而言，影响可能更甚，一些企业将面临生死考验，另一些企业则可能迎来更良性的发展环境。

华联粉末冶金表示，整车和供应链会重新洗牌；莱特威认为，小企业的经营压力会加大，而中大型企业在疫情过后则能够获得良性发展；艾福迈表示，汽车消费会更为理性，涨价可能致使竞争力弱的汽车厂家更弱，消费者因消费升级可能更关注中高端品牌。

在零部件涨价潮中，部分国产零部件供应商或受益。鞍钢向盖世汽车表示，零部件涨价会促进国产零部件厂的激增，整车市场会暂时进入生产减缓阶段，非核心技术的零部件会由国产的逐步替代进口零部件。

中游零部件企业则可能面临夹层受气的处境。如今，电子元器件、轮胎等零部件涨价，势必会影响主机厂利润，但当前车市低迷，车企竞争加剧，车价上涨的可能性并不大。在此情况之下，主机厂难免会将压力下放到一级零部件供应商，经过进一步转移，本已面临原材料涨价的中游零部件供应商压力剧增。

针对涨价潮带来的影响，盖世汽车研究院资深分析师表示，对于汽车供应链上的零部件企业来说，涨价潮势必会带来一定挑战，但考虑到验证周期长等问题，短期内被替换的可能性不大，长期来看，经历此次疫情之后，一些企业可能会重新梳理自身的供应链，把自身的供应链拉长，拓宽供应链的安全边界，降低中断风险。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

我认为，在这次疫情下，我国乃至世界的汽车行业都会遭受巨大的冲击。

1、销量下降。今年上半年一月份到五月份，是全中国老百姓足不出户的四个月，各省市边界线都会设立路卡，进出停车场所需要的出示的各种证明和需要做的各种检查，都成了人们不愿意在疫情期间使用汽车的理由。没有需求自然就没有人购买汽车。而事实也是如此，本就在2018和2019年连续两年销量没有增长的汽车行业，又在2020年伊始又被疫情地给了一巴掌，汽车销量急剧下降，和之前的同时期对比下降了92%。

2、产量下降。随着疫情的逐渐好转，不少行业也开始复工，在家煎熬了小半年，不少人都想走出家门放飞自我，按理来说，汽车的销量也会有一个不小的回升。可是万万没想到，国内的疫情好转，国外的疫情又开始爆发，而生产汽车所需要的各种配件，有不少是需要从海外进口的。哪怕是国产车，所需要的零件也是从全国各地通过物流运来的，而随着近日疫情的重新复苏，长距离的运输风险大大增加，这导致汽车的产量也急剧减少。

3、资金短缺。今年的疫情爆发时期正值春节，按照惯例来讲，春节是不可多得的一个营销时期，而疫情的爆发将汽车销售部门的一切策划和活动彻底打乱。厂库里的产品大量积压，而一家公司又还有成百上千名员工需要工资养家糊口，一些小的公司很难保证资金的周转，哪怕有国家的扶持，也是元气大伤，整个汽车行业都需要休养生息一段时间才能逐渐复苏。

而且，令人难以忽视的是，这次疫情对汽车行业的冲击不仅仅体现在销量上：4S店，汽车维修厂，洗车店，乃至是网约车都会受到一定程度的影响，现如今，汽车行业正处于一个极其萧条的时期，即便随着经济慢慢恢复，国家对行业的扶持帮助，在我看来，短时期内还是无法重振旗鼓，2020年对于从事汽车行业的人们来说，注定是难熬的一年。